作 者丨吳斌

編 輯丨李瑩亮

圖 源丨圖蟲

強勁的非農數據反而成了市場的“噩夢”。

美東時間3日，美國勞工統計局公布5月非農報告，5月季調後非農就業人口增加39萬人，盡管爲2021年4月以來最小增幅，但遠高於預期的32.5萬人。

強勁的非農數據也給美聯儲激進加息提供了更多空間，“經濟越好股市越慘”的邏輯再度應驗，3日納指大跌2.5%，標普500指數和道指也跌逾1%。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper對21世紀經濟報道記者分析稱，利率上升已經使許多資產價格失去活力，股市處於重估模式。鑑於美聯儲和其他主要發達國家央行的緊縮周期开始，所有資產類別都在經歷一定程度的重估及消化期。

美國就業市場依舊緊俏

總體而言，5月非農數據顯示美國就業增長仍然健康，勞動力市場依舊趨緊。目前美國總就業人數只比疫情前的歷史峰值少了約80萬人，如果趨勢沒有發生顯著變化，或在接下來兩三個月內抹平這一差異。

此外，5月失業率保持在3.6%，略高於預期值3.5%，但仍接近疫情前的低點，就業參與率如預期升至62.3%。在備受關注的薪資方面，平均時薪環比上升0.3%，與前一月持平，同比增速則從5.5%放緩至5.2%，基本符合市場預期。

Hooper對記者表示，盡管勞動力市場繼續緊張、名義工資上升，但由於通脹也在不斷上升，實際工資一直在急劇下降。正面地看，實際收入下降應該會導致需求降溫，這應該有助於抑制通脹。

市場研究機構Sevens Report創始人Tom Essaye表示，如此強勁的非農數據可能會導致美聯儲在本月、下月後考慮暫停加息的希望完全破滅，這表明就業市場仍然非常緊張。

根據美國勞工統計局公布的數據，休闲和酒店、專業和商業服務、運輸和倉儲等行業的就業機會明顯增加，零售業就業有所下降。具體來看，休闲和酒店行業領跑5月非農就業增長，新增8.4萬人，其次是專業與商業服務新增7.5萬人，排名第三的運輸和倉儲行業新增4.7萬人。

需要注意的是，在美國就業市場整體強勁的同時，科技行業卻受到了暴擊。在經歷了前兩年大規模擴張後，今年通脹上升、需求放緩、美聯儲加息等多重壓力正迫使美國科技行業大規模裁減員工，縮減开支。

以登上熱搜榜的特斯拉裁員爲例，特斯拉首席執行官馬斯克警告稱，特斯拉需要裁員約10%，他對經濟有“超級糟糕的感覺”。截至2021年底，特斯拉全球員工人數爲99290人，這意味着如果裁員10%，或將影響到特斯拉的近1萬名員工。

不過好消息是，大規模裁員主要集中在科技行業，佔據大頭的服務業就業人數在疫情影響消退後正穩步上升。

全球就業咨詢公司挑战者（Challenger, Gray & Christmas）2日公布的數據顯示，由於勞動力市場需求強勁，5月份美國整體裁員人數較4月份下降14.7%。但科技行業5月裁員4044人，遠遠高於1月-4月裁員數量的總和459人，創下2020年12月以來的最高水平。

美聯儲暫停加息或成“南柯一夢”

今年5月，美聯儲將基準利率大幅上調了50個基點，並暗示將在本月和下月進行類似幅度的加息。美聯儲5月份會議紀要顯示，官員們對於9月份採取何種行動持更加开放的態度，將視經濟數據而定，市場一度期待美聯儲會在9月放緩加息。

宏觀經濟數據不佳可以給美聯儲放緩緊縮步伐提供機會，但強勁的經濟數據卻澆下了一盆冷水，此前市場期待的美聯儲9月暫停加息也變得概率渺茫。

目前市場定價仍傾向於9月也會再度大幅加息50個基點。芝加哥商品交易所（CME）美聯儲觀察工具顯示，美聯儲9月議息會議至少加息50個基點的概率已經超過70%。未來三次會議中甚至有8.4%的概率會有一次加息75個基點。

美聯儲副主席布雷納德表示，在決策者打壓數十年來最嚴重的通脹之際，很難看到暫停加息的理由。“根據我們最新掌握的數據，市場對於本月和下月加息50個基點的預測似乎是合理的。現在很難找到暫停升息的理由，爲使通脹率下降至2%的目標，我們還有很多工作要做。”

對此，Hooper向記者分析稱，美聯儲能否將通脹控制在2%的最終目標？預計這不會很快實現，尤其是考慮到存在貨幣政策無法解決關鍵的供應問題。烏克蘭局勢給各國帶來了供應衝擊，大宗商品價格仍可能居高不下，這會加劇通脹問題。

強勁的非農意味着美聯儲大概率將繼續大力加息，富國銀行高級經濟學家Sam Bullard認爲，非農報告繼續顯示出勞動力市場喫緊的跡象，再加上目前所處的高通脹環境，這進一步讓美聯儲相信，需要繼續走在大幅收緊貨幣政策的道路上。

盡管近期美國經濟數據依舊強勁，但鑑於美聯儲量化緊縮時代本月正式拉开大幕，加上未來還將多次加息50個基點，美國經濟真正的逆風其實還未到來。例如，摩根大通首席執行官傑米戴蒙就警告稱，美國經濟面臨前所未有的挑战，摩根大通正在爲即將到來的“經濟風暴”做準備。美聯儲別無選擇，美國經濟體系中流動性泛濫，他們必須消除一些流動性來阻止投機。

無獨有偶，高盛總裁John Waldron也警告稱，全球經濟將面臨前所未有的衝擊，並認爲這是他職業生涯中最具挑战性的一次衝擊。“整個系統受到的各種衝擊於我而言是前所未有的。”

而對於美股而言，鷹派美聯儲和肉眼可見的經濟放緩前景意味着今年的頹勢短期內無望結束。嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders警告稱，市場5月底的大幅反彈可能爲本月的更多拋售做好了鋪墊，“我們上周看到的強勁漲勢看起來更像是典型的熊市反彈。”