爲了抑制通脹，美聯儲可能不得不犧牲股市的上漲。

周三（12月15日），美聯儲在結束了爲期兩天的政策會議後稱，將加快縮減購債規模的步伐，把每月購債縮減幅度從150億美元提高到300億美元，結束購債方案的時間從2022年6月提前到了3月。從點陣圖來看，美聯儲官員預計2022年可能採取三次加息行動，之前的預期是一次；到2023年再採取三次加息行動。 此次會議的政策聲明基本符合幾個月來市場的預期，塵埃落定之際，美國三大股指從會議召开前夕的跌勢中反彈。道瓊斯工業平均指數周三收漲1.1%，標普500指數和納斯達克綜合指數漲幅分別爲1.6%和2.2%。 另外，美聯儲在聲明中談到通脹問題時沒有再使用“暫時”一詞，並上調了對明年通脹的預期。鮑威爾在新聞發布會上說，美國通脹率偏高，但美聯儲有能力控制通脹。不過，《巴倫周刊》指出，要想實現壓低通脹的目標，美國的金融環境可能需要更大幅度的收緊。 與此同時，中國近期降準後，華爾街有關中國放松政策的預期正在升溫。在中美兩國一個“轉鴿”、一個“轉鷹”的背景下，越來越多的華爾街投資機構看到了中國資產的機會。 1 要想壓低通脹，美聯儲可能得犧牲股市上漲 獨立會計和咨詢公司Grant Thornton首席經濟學家戴安斯旺克(Diane Swonk)稱，從這次政策聲明中可以看出，美聯儲在通脹問題面前比之前“更慌了”，這也是近幾十年來第一次出現美聯儲因通脹壓力而被迫採取行動的現象。 昨日股市在美聯儲發布政策聲明後大漲是因爲，市場樂觀地認爲美聯儲能在實現充分就業的同時，把通脹壓低至正常水平，同時繼續維持寬松的金融環境。但《巴倫周刊》指出，雖然美聯儲立場“轉鷹”，但就算明年加息三次，到年底把聯邦基金利率區間提高到0.75%-1%，實際聯邦基金利率仍然是負值，仍遠低於通脹率。 Macro Intelligence Partners負責人朱利安布裏格登(Julian Brigden)稱，市場還沒有意識到，要想實現美聯儲設想中的通脹下降，金融環境還需要進一步收緊。 金融環境的其他組成部分包括美元匯率、短期美國國債收益率、長期美國國債收益率、企業信貸風險息差以及股票價格。布裏格登認爲，要想緩解通脹，就必須進一步收緊金融環境，而對於股市來說，很有可能因此出現大幅回調。 《巴倫周刊》指出，爲了抑制通脹，美聯儲可能不得不犧牲股市的上漲。 2 中國貨幣政策出現“轉鴿”跡象 在明年美國財政和貨幣政策有可能收緊之際，中國的財政和貨幣政策則有望轉向寬松。 最受投資者關注的零售額數據顯示，11月中國零售額同比增長3.9%，低於上月4.9%的增幅，也低於華爾街普遍預計的4.7%，進一步說明中國經濟增長正在趨於平緩。分析人士認爲，這增加了中國加大經濟刺激力度的理由。 《巴倫周刊》指出，雖然相比其他國家央行中國在實施刺激措施方面更爲克制，但這種情況可能正在發生變化。在美國的貨幣政策“轉鷹”之際，中國出現“轉鴿”跡象。 中國已經採取的措施包括下調金融機構存款準備金率，釋放更多長期資金。高盛(Goldman Sachs)策略師發布報告稱，多位官員已表示需要更多政策支持來穩定住房市場。高盛對中國2022年經濟增長率的預期爲4.8%，該行指出，要實現這一目標，中國還需採取更多措施，尤其是在住房領域，確保开發商獲得資金，幫助房地產交易活動恢復。 《巴倫周刊》還指出，中國正在從過去強調經濟增長轉向更關注創造就業和建設更平等社會等問題，這與中國最近提出的共同繁榮是一致的，旨在解決過去10年高速增長造成的一些不平等問題。 3 明年中國資本市場機會或大於美國 在中美兩國貨幣政策一松一緊的背景下，近日不少外資資管機構紛紛表示看好中國資產。 全球最大的資管機構貝萊德(BlackRock)在近日發布的2022年全球投資展望報告中稱，目前全球投資者對中國資產配置水平較低，這與中國在全球經濟中日益增長的比重不相符。貝萊德認爲，明年中國資產前景向好，預計中國將逐步放松貨幣和財政政策。 在監管問題上，貝萊德認爲監管會繼續但不會加碼。該機構還表示，中國股票在之前遭遇打擊後現在估值非常有吸引力。貝萊德維持對中國股票“战術性小幅增持”立場，並看好中國國債，理由包括收益率高、穩定性強。 另一家資管巨頭富達(Fidelity)也在2022年投資展望中表示看好中國股市，稱對長线投資者來說2022年是开始投資中國股市的好時機。富達看好高端制造、可再生能源、電動車、軟件、大衆消費和新一代醫療保健等和中國下一階段經濟發展密切相關的行業。 全球第二大資管公司先鋒(Vanguard)計劃在2022年初推出主動管理型先鋒中國精選股票基金(Vanguard China Select Stock Fund)，這是該公司推出的第一只單個國別基金，突顯出投資中國的重要性。先鋒說：“在一個全球多元化投資組合中，對中國的投資是股票和固定收益配置的重要組成部分。” 此外，摩根大通、高盛等華爾街投行也指出，之前監管行動帶來的影響已充分反映在中國股票的股價中，帶來了逢低买入的機會。摩根大通也預計中國將放松政策，把對中國股票的評級上調至“增持”。  文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力羣 編輯 | 彭韌版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。 （本文僅供讀者參考，並不構成提供或賴以作爲投資、會計、法律或稅務建議。）

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