12月16日，手遊企業青瓷遊戲有限公司（下稱“青瓷遊戲”，HK:06633）在港交所上市。據了解，青瓷遊戲的發行價爲11.2港元/股，募資淨額爲8.63億港元。若行使超配權，青瓷遊戲可額外募資1.38億港元。

上市首日，青瓷遊戲便跌破發行價，盤中最低報9.25港元/股，跌幅一度達到17.41%。截至貝多財經發稿前，青瓷遊戲的跌幅有所收窄，暫報10.20港元/股，跌幅爲8.93%，總市值爲69.87億港元。

而按發行價計算，青瓷遊戲的市值則達到76.72億港元。這意味着，青瓷遊戲的市值已經“縮水”約7億港元。而青瓷遊戲此次上市引入6名基石投資者，斥資5.45億港元認購4870萬股。

換句話說，青瓷遊戲的6名基石投資者在账面上均已錄得大幅虧損。據了解，這6名基石投資者分別爲ABCI China Opportunities SPC、阿裏巴巴旗下庫卡在线娛樂有限公司、Boyu Capital（博裕資本）、Harvest Alternative (嘉實基金)和I-China Holdings。

其中，庫卡在线娛樂有限公司及博裕資本均爲青瓷遊戲的現有股東。除了阿裏巴巴、博裕資本外，騰訊、B站（嗶哩嗶哩）等也是青瓷遊戲的投資人、股東。在青瓷遊戲上市前，騰訊、阿裏巴巴、嗶哩嗶哩的持股比例均爲4.99%，博裕資本持股1.87%。

財務方面，2018年、2019年和2020年，青瓷遊戲的總收入分別爲9842.1萬元、8870.4萬元和12.27億元，毛利率分別爲78%、77.5%和76.8%，淨利潤分別爲2486.0萬元、1962.5萬元和1.04億元。

非國際財務報告準則下，2018年、2019年和2020年，青瓷遊戲的經調整利潤淨額分別爲3890萬元、2230萬元和1.66億元，三年間的復合年增長率爲106.8%。以此來看，青瓷遊戲的業績增速迅猛。

2021年上半年，青瓷遊戲的營收爲7.63億元，2020年同期的營收爲8860萬元；淨利潤1.66億元，2020年同期爲淨利潤0.22億元。2021年上半年，該公司的經調整利潤淨額爲3.14億元。

值得一提的是，青瓷遊戲對研發的投入遠不及營銷相關开支。2018年、2019年和2020年，青瓷遊戲銷售及營銷开支分別爲1390萬元、1680萬元、5.592億元，佔總收入的比例分別爲10.2%、12.7%和42.7%。

相比之下，青瓷遊戲2018年、2019年和2020年的研發支出分別爲2530萬元、2560萬元、1.461億元，佔總收入的比例分別爲25.7%、28.9%和11.9%，整體呈現下滑態勢。2021年上半年，青瓷遊戲的研發佔比更是下降至2.4%，不及同期營銷費用的十分之一。

另據了解，青瓷遊戲還在上市前通過青瓷數碼多次向其股東派付股息，幫助其股東“套現”。其中，青瓷數碼於2018年派付股息1000萬元，2020年12月以及2021年5月分別派付股息9000萬元、1.8億元，提前“瓜分”公司收益。

根據介紹，青瓷遊戲旗下有《最強蝸牛》《不思議迷宮》《提燈與地下城》《阿瑞斯病毒》《無盡大冒險》等遊戲。其中，《最強蝸牛》爲青瓷遊戲的支柱業務。2020年度，《最強蝸牛》爲青瓷遊戲貢獻了九成的收入，2021上半年的佔比爲74.31%。

截至2021年8月31日，《最強蝸牛》錄得流水總額人民幣20億元，累計注冊玩家超過20.6百萬人。青瓷遊戲表示，該遊戲在中國iOS遊戲暢銷榜上最高排名第二，在2020年連續超過80天登上中國iOS十大遊戲暢銷榜。

目前，青瓷遊戲共有10款遊戲儲備，涵蓋Rouge-like RPG、SLG及其他類型。公司預計於2022年及2023年上线該等遊戲各自的首款當地版本，並將於中國內地、港澳台、日本、韓國、歐洲及美國等市場發行該等遊戲。

截至2021年6月30日，青瓷遊戲的累計注冊玩家超過7000萬，平均MAU（月活）爲306萬人，平均MPU爲57.5萬人，ARPPU爲221元。