楊德龍：美聯儲加息靴子落地多重政策利好提振市場信心

前海开源基金發布於：2022-05-05

楊德龍 博士

中國證券業協會首席經濟學家委員會委員

央視財經頻道特約評論員

前海开源基金首席經濟學家

May

5.05

周

四

周四，滬深兩市震蕩反彈，市場信心有所回暖，美聯儲加息靴子落地。北京時間今天凌晨，美聯儲在5月份議息會議中確定如期加息50個基點，並公布詳細縮表計劃，六月开始正式實施。美聯儲公布最新議息聲明，委員們全票同意將政策利率目標區間上調50bp至0.75%到1%，重申“持續加息是適當的”。在“預熱”縮表之後，美聯儲正式公布了縮表計劃，根據計劃，美聯儲將於6月啓動縮表，初步目標定爲每月475億美元（包括300億美元的美債和175億美元的MBS），預計在一個季度後達到每月950億美元（包括600億美元美債加350億美元MBS）的縮減上限。

美聯儲加息縮表是在市場充分預期之內的，所以在該聲明公布之後，美股四大股指均出現大漲，而A股市場也沒有受到美聯儲加息的影響，出現了較大幅度反彈。美聯儲這次加息主要是爲了應對通脹，在新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾重申對抗通脹爲首要任務，否定經濟衰退風險，有信心實現“軟着陸”的目標。對於通脹，鮑威爾將美國當下的通脹問題定調爲“史上最嚴重的通脹衝擊”。美國3月份CPI達到8.5%，創出40年的新高，這是過去兩年美聯儲大量放水帶來的物價上漲。而俄烏衝突進一步推高了石油、天然氣、農產品的價格，加劇了全球通脹形勢。對於如何治理通脹，鮑威爾重申美聯儲對供給端無能爲力，更多採取加息操作等從需求端爲通脹“降溫”。鮑威爾引用了軟着陸的成功歷史經驗，表示將盡力在不引發失業率大幅上升的前提下壓抑勞動力市場需求，降低薪資和通脹壓力，從而實現“軟着陸”的目標。

對於未來貨幣政策的走向，鮑威爾稱將在接下來幾次會議上繼續加息50bp，加息75pp的情形尚不在考慮範圍內，先達到中性利率即2.5%左右，再考慮何時結束加息。鮑威爾的溫和措辭緩解了市場擔憂，並提振了信心，美股上演V型反轉，十年期美債利率大幅上行。相對於3月份的議息會議，美聯儲在5月議息聲明中用更大量的筆墨去描述通脹問題的嚴峻性，疊加超預期的縮表安排，不過鮑威爾強化了“軟着陸”的信心，打消了加息75個bp的顧慮之後，風險偏好獲得明顯提振，美股強勁反彈，三大股指紛紛收漲。

美聯儲從3月份加息起就开啓了新一輪的加息周期，也標志着之前過度寬松的貨幣政策終結，這是對美國高通脹的一種反應，美聯儲加息對全球央行的操作都會形成一定的影響。在4月份，多個國家已經宣布提前進行了加息，這也是爲了應對美聯儲加息帶來的本國貨幣貶值，美聯儲加息對我國央行的操作也會形成一定的幹擾。美聯儲加息主要是爲了應對高通脹，而我國在貨幣政策方面保持穩健，主要是爲了應對經濟下行壓力，所以我國不會跟隨美聯儲加息，反而可能會適當的採取降準乃至降息的方式。當然考慮到維持人民幣匯率穩定，防止資本外流，央行在貨幣制度寬松方面也會保持適度，而不會過度寬松，保持穩健的貨幣政策應該還是未來央行的取向。由於美聯儲加息縮表已經被市場充分預期到，所以對A股市場的影響並不大，A股市場更多的是由國內的經濟面、政策面、疫情防控等多重因素影響的。

在上周五中央政治局會議召开，通過多方面的部署回應了市場關切，打消了很多投資者的疑慮，A股市場應聲大漲，實現趨勢反轉，從之前不斷下跌探底逐步轉向震蕩回升，市場的趨勢有所扭轉。在上周市場最低迷的時候，我建議大家要珍惜3000點之下配置優質股票以及優質基金的時機，因爲每輪市場非理性下跌都帶來了底部布局的機會，而很多優質龍頭股已經遭到了錯殺，具備了一定的投資價值。果不其然，在中央多重政策利好密集出台之後，A股市場應聲而起，市場信心也得到有效提振。

近期支持經濟發展和資本市場穩定的利好政策頻頻出現，5月4日晚間，“一行兩會”同日發聲支持房企合理融資需求，央行表示執行好房地產金融審慎管理制度，及時優化房地產信貸政策，保持房地產融資平穩有序。支持剛性和改善性住房需求。銀保監會表示，鼓勵撥備水平較高的大型銀行及其他優質上市銀行有序降低撥備覆蓋率，釋放更多信貸資源。證監會表示積極支持房地產企業債券融資，研究拓寬基礎設施REITs試點範圍，適時出台更多支持實體企業發展的政策措施。

“一行兩會”發聲支持房地產行業發展帶動了房地產板塊的崛起，房地產相關產業鏈包括家電等都出現了一定的回升。在堅持房住不炒的總體政策之下，各個地方政府因城施策制定適合本地的房地產調控措施是實事求是的做法，而加大對於房地產正常的信貸支持以及購房者按揭需求也是比較合理的，銀保監會指出要督促銀行保險機構堅持“房住不炒”定位，因城施策，落實好差別化住房信貸政策，支持首套和改善性住房需求，靈活調整受疫情影響人羣個人住房貸款還款計劃。要區分項目風險與企業集團風險，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，保持房地產融資平穩有序。要按照市場化、法治化原則，做好重點房地產企業風險處置項目並購的金融服務。

房地產是經濟發展的支柱性產業，支持房地產行業的恢復性發展也有利於穩定經濟基本盤。除了支持房地產企業債權融資的表態之外，證監會召开專題會議，提出要研究深化資本市場改革、保持資本市場平穩運行、助力宏觀經濟大盤穩定相關工作措施、適時出台更多支持實體企業發展的政策措施。今年受到國內外復雜的形勢的影響，黨中央明確要求疫情要防住，經濟要穩住，發展要安全，結合資本市場發展統籌穩增長和防風險，堅定信心，攻堅克難，確保黨中央大政方針落實到位。

證監會近期表示積極支持實體經濟合理融資，積極配合相關部門有效化解房地產企業風險，促進平台經濟規範健康發展，提高國際競爭力。會議要求，扎實推進資本市場全面深化改革。穩步推進股票發行注冊制改革，推出科創板做市交易，豐富期貨期權等市場風險管理工具，加快投資端改革步伐，積極引入長期投資者，進一步發揮機構投資者作用，激發市場活力。“一行兩會”重磅發聲，全力維護資本市場平穩運行，支持房地產等事業發展有利於穩定經濟增長盤，推動我國經濟企穩回升，這也有利於提振投資的信心。

五一期間，我通過直播以及發文等多種方式爲大家及時解讀了巴菲特股東大會的最新內容，在當前學習價值投資意義重大，在市場底部敢於布局一些被錯殺的優質龍頭股或者優質龍頭基金，等待市場回暖是比較好的投資策略。在市場底部，市場信心低迷的時候，要看到一些積極樂觀的政策信號，堅定對經濟發展的信心，對於政策防控的信心，對疫情防控的信心，以及對資本市場的信心。春種秋收，我相信在市場底部進行布局有利於獲得一個比較低的建倉成本，從中長期來看，春華秋實，有望抓住經濟轉型帶來的成果。當好公司被錯殺的時候，也是要再次強調價值投資的時候，學習價值投資不是一句空話，要落實在投資實踐中。不斷的通過學習巴菲特的價值投資理念來提高認知，抓住投資的本質，通過做好公司的股東或者配置優質基金來抓住資本市場的機會。

（觀點供參考，投資需謹慎，封面配圖出處：網絡）