北上深全部淪陷!美團成爲疫情下的贏家?

admin 發布於:2022-04-27

一 、疫情利好美團?

上海的疫情終於开始好轉,最危險最困難的時點,似乎已經過去。

然而,現在北京又开始冒出了零星的病例。部分地區开始封控,更有大量超市的物資被一搶而空。

深圳、上海、北京,中國大陸最大的三座城市全都出現了疫情。

 

不過,任何事情都有兩面性。疫情對中國經濟整體當然是巨大的利空,但對於少數公司而言,卻有可能是利多。

比如美團。

美團买菜、叮咚买菜,還有各小區的各位團長,堪稱上海封閉期間居民真正的物資保障。畢竟就政府發的那點物資,連寵物都養不活。

現在,美團又已在爲北京的防疫未雨綢繆。

美團閃購已聯合北京近2萬家超市,共同保障特殊情況下的商品輸送。而美團买藥也與2000+北京本地連鎖藥店完成運輸配送協調。

可以預見,在疫情結束後,美團一定能收獲大批用戶,迅速成長。

那么,美團是一家怎樣的企業呢?在中概互聯狂跌的大背景下,作爲互聯網老三的美團,有沒有投資價值呢?

 

二 、美團版桃園結義

美團的商業模式其實一直非常清晰。

第一塊業務,是外賣。

這是美團收入佔比最高,同時利潤率極低的業務。

最新財報顯示,2021年美團外賣業務收入963億,同比增長45.3%;淨利潤62億,同比增長117.9%。

做一個簡單的算數,963億收入卻只有62億的淨利潤,該塊業務的利潤率僅僅只有6.4%。

因此,要說美團是什么剝削商家和外賣小哥的邪惡企業那是絕對胡扯。在對於店家和外賣小哥而言,美團絕對算得上良心企業。

簡單說,這塊業務其實不咋賺錢,主要是交個朋友。

交個朋友幹嘛呢?就靠第二塊業務賺錢。

 

第二塊業務,是到店酒旅業務。

這部分業務是美團流量變現的核心。

2021年美團到店業務收入325億,同比增長53.1%;到店業務淨利潤140億,同比增長72.3%。

325億收入和140億淨利潤,利潤率高達43%。

然而,光靠營收也不可能支撐起美團現在遠高於阿裏騰訊的估值,美團還得有未來,這個未來,就是第三塊業務。

 

第三塊業務

包含美團優先、美團买菜等所有還在燒錢搶客戶的新業務,這是美團未來的第二、第三成長曲线。

目前,美團新業務的淨利潤率-76%,還處於嚴重虧損的狀態。

說白了,美團三大業務,老大負責前端流量,老二負責流量變現,老三負責走向未來,三兄弟桃園結義,合作無間。

老大老二現代穩定,而美團的未來,就得看老三。

 

如果我們把老三從美團中拆分,只看現在已經成熟的外賣與到店業務,並給予這部分業務相對合理的20-25PE估值了話,美團的市值大約在4000-5000億左右。

而現在,美團的市值卻在9000億左右,多出來的部分,就是市場對於老三的期望。

那么,美團的新興業務現在發展得怎么樣呢?

 

三 、新業務表現平平

4月25日,美團優先發布公告稱,北京自提點將於當日开始暫停服務。

有知情人士透露,早在3至4周前優選內部就已开始討論相關問題,說明這與疫情全無關系。

更有美團員工表示,“此次北京地區大概率會徹底關停,新業務只會保留美團买菜和快驢等業務”。

北京不是個例,過去一段時間,美團優選已陸續關閉了甘肅、青海、寧夏、新疆等西北四省的相關服務。而與之對應的,多多买菜已在新疆實現盈利,在西北整體、降息、廣東和湖南的部分地區也可以做到營收相抵。

在這次疫情最嚴重的上海,叮咚买菜也被普遍視爲搶菜的第一選擇。

顯然,在社區團購的第一战,美團已然輸了太多。

 

根據美團自己給出的數據,美團優選的整體毛利率在11%左右,單價9元上下。而券商預測,毛利得達到18-20%,單價達到15元,美團優選才能盈利。

顯然,這兩個數字間還有很大的差距。

相比於其他互聯網巨頭(尤其是B站),美團有一個很大的優點,就是懂得止損。

一旦創新業務开展不佳,美團就會迅速減少投入、降低成本。比如此前的共享單車、共享充電寶、網約車業務等等,美團都是淺嘗即止、及時抽身。

考慮到美聯儲加息、反壟斷政策依舊、大陸經濟不景氣消費乏力,美團未來在新業務上的投入,可能會越來越保守。

而這也意味着,美團新業務極限翻盤的可能性越來越低。

綜合來看,疫情確實會給美團一些發展的紅利。但打鐵還需自身硬,在新業務毫無起色的當下,仍舊虧損的美團,恐怕難以匹配現在如此高昂的市值。

 

四、技術上

美團仍在一浪比一浪中,目前跌至104水平後反彈至最高172水平回落,該水平也是50均线阻力水平。目前美團股價最新跌至130水平再次反彈,下一關鍵阻力將在160水平,如能進一步突破該水平,美團有望挑战172、183.05水平,也是自去年至今的下降趨勢线的阻力水平。

如美團在160水平遇阻回落,美團或再次下試前低點130水平,如再跌破該水平將再次下試104水平,也就延續一浪比一浪低的格局。