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來源: Career In 投行PEVC

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近日，亞洲最大的獨立另類投資管理集團之一太盟投資集團公司（Pacific Alliance Group，PAG 下文簡稱：太盟投資）正式向港交所提交上市申請書，申請於港交所主板上市。據此前公开報道，本次發行募集金額或將高達20億美元，有望成爲香港今年最大IPO。

太盟投資的主營業務由三部分組成：信貸及市場、私募股權和不動產。截止2021年底，公司總資產管理規模超470億美元，其中信貸及市場業務佔比45%，約210億美元；私募股權業務佔比19%，約170億美元；不動產業務佔比36%，約90億美元。公司2017-2021年整體資產管理規模年復合增長率約25%。

2002年，太盟投資憑借對衝基金業務揚帆起航。聯合創始人之一Chris Gradel擁有超20年的多策略對衝基金投資經驗，曾領導巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司旗下工業制造企業馬蒙集團在中國的數項投資。在他的掌管下，太盟投資的資產管理規模7年間翻了300倍，14.5億美元的太盟亞洲機會投資基金（Pacific Alliance Asia Opportunity Fund）在2008年全球金融危機之際，斬獲7.64%淨年化收益率，而同期的對衝基金指數（Eurekahedge Hedge Fund Index）下挫26.45%。對衝基金業務加上直接借貸、處理不良資產的特殊情況基金以及其他結構性衍生品，逐漸演化發展爲信貸及市場策略。

　　

2010年，負責TPG亞洲分支機構新橋資本的單偉建離开了老東家。僅20天後便接受了太盟投資的邀約，成爲其私募股權投資版圖的掌門人。在加入太盟投資之前，單偉建曾因帶領新橋資本收購韓國第一銀行和深圳發展銀行而在亞洲創投圈名聲大噪。新橋資本通過槓杆收購介入兩家公司並派任新管理層，協助企業改善運營狀況，從而提升價值。

2011年，美國房地產投資銀行Secured Capital在日本的分支機構Secured Capital Japan宣布正式與太盟投資合並。Secured Capital Japan是日本首批涉足不良貸款業務的房地產投資機構，彼時管理資本量約85億美元。合並之前，太盟投資曾以3000萬美元注資獲得了Secured Capital Japan 40%的股權，成爲其第一大股東。

　　

三輛馬車並駕齊驅，太盟投資在亞太地區一躍成爲重要的另類資產投資巨頭。

2022年，太盟投資已完成3筆投資，分別是對意大利腫瘤疾病領域醫療集團Nerviano Medical Sciences 45%的股權收購、以近83.5億元收購雪松實業旗下的化工企業齊翔騰達（維權）以及對精品咖啡品牌%Arabica的战略融資。據招股書披露，太盟投資成立至今共部署超700億美元，實現了約400億美元退出，日本環球影城樂園、韓國玩具公司Young Toys和騰訊音樂都是成功案例。

據太盟投資招股書披露，公司有約300名機構基金投資者，其中包括資產配置機構、國家主權基金、國家及企業退休基金、慈善基金會、大學捐贈基金及保險公司等金融投資機構。機構基金投資者將資金交由太盟投資管理，太盟投資收取管理費用，同時負責選擇合適的標的並幫扶企業成長壯大。二者通常會約定一個門檻投資回報率（Hurdle Rate），在此基礎之上獲得的超額收益將按照行業規定的20/80分成，即太盟投資獲得超額收益的20%，機構基金投資者獲得超額收益的80%。

值得一提的是，成立至今太盟三塊業務均實現了超20%的總回報率，淨回報率(扣除管理費及基金分派收益的總回報率)則持續高於15%。其中，信貸與市場、私募股權以及不動產的毛內部收益率分別約爲20%、26%以及25%。

　　

2019-2021年，太盟投資的總收入分別爲4.36億美元、6.38億美元和7.37億美元，主要收入來源爲管理費收入和基金分配收益。

　　

太盟投資的基金分配方法屬於歐式分配，不同於將基金收益優先分配給管理者的美式分配，歐式分配通常將收益中的本金和約定的門檻收益先返還給機構基金投資者，剩余的超額收益才在管理者和投資者之間進行分配。2019-2021年，太盟投資的基金分派收益分別佔比總收入的24.22%、42.32%和37.87%。

管理費收入佔比下降和基金分派收益收入的上升，說明太盟投資基金管理和投資能力在增強，一方面降低了機構基金投資者的資金管理成本，另一方面努力將蛋糕做大，與投資者分享更多超額收益。2019-2021年，太盟投資扣非後歸母淨利潤分別爲0.57億美元、0.89億美元和1.07億美元，同比增速超20%。

員工福利是太盟投資最大的开支，2021年，公司員工福利及开支3.59億美元（約合人民幣23億元），佔總开支的87.82%。

招股書顯示，目前，太盟投資在全球12個主要辦事處，僱傭近600名員工，其中有293名投資專業人員，以此員工福利/員工人數簡單計算，2021年人均收入高達59.8萬美元，折合人民幣約爲380萬元。

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