瑞士百達預期，2022年美國股票市場的回報率約爲8%，歐洲股票市場爲12%，日本股票市場爲8%，新興市場整體約爲7%。 2021年迄今，MSCI亞洲（日本除外）指數的回報表現爲-3.8%，大幅低於MSCI全球指數超過20%的回報，也大幅低於全球其他地區（包含新興市場）指數18%回報。瑞士百達亞洲首席投資官譚思德 (Alexandre Tavazzi)表示，是估值的壓縮導致了亞洲市場的低迷表現。 2022年，從全球範圍看，該去哪裏尋找收益？譚思德表示，投資者可能要變成“變色龍”，要隨着市場環境的變化，不斷調整自己來適應它，而最需要關注的兩件事是，奧密克戎變種毒株和各國央行政策。 瑞士百達預期，全球實際GDP增速將從 2021 年的5.8%降至2022 年的 4.5%。2022年全年全球通脹率爲4.0%，低於2021年的 4.3%。”2022年美國股票市場的回報率約爲8%，歐洲股票市場爲12%，日本股票市場爲8%，新興市場整體約爲7%。在這些股票收益之上，投資者還可以獲得這些公司提供的股息回報。不過百達並未提及對A股的預期。 瑞士百達的十大投資主題

長期投資核心策略 主題一：不到最後，不見分曉新冠病毒將從全球大流行逐漸演變爲地方流行病。新冠疫情的進一步爆發將繼續迫使當局作出應對，從而導致金融市場產生條件反射。在這種環境下，主動管理也將再次發揮主要作用。能夠產生高現金流的醫療保健股以及受結構增長支撐的科技股依然存在投資機會。 主題二：持續的收入低迷發達市場政府債券的回報持續走低，投資者將不得不繼續尋找其他收入來源。在債券收益率持續低迷的情況下，股息收益率高於公司債券收益率的企業日益增多。在標普500指數裏面，大約有30%的公司的股息收益率高於信貸收益率。就歐洲市場而言，這個數字是80%。 瑞士百達繼續看好“股息增長型公司”，即能夠以可持續方式向投資者增加派息的公司。同時，貨幣市場存在避免收入低迷的機會。基本面良好的國家正在收緊貨幣政策，因此，需識別可提供具有吸引力的利率的高質量周期性貨幣。 主題三：大規模辭職潮勞動力短缺以及不斷下降的勞動參與率可能會在一些國家和地區繼續帶來高通脹和高債券收益率。瑞士百達繼續看好能夠憑借其強大品牌、優質產品組合及卓越的管理質量而獲得定價權且能夠承受高通脹帶來的利潤率壓力的公司。也就是那些擁有更強勢定價權、能夠將成本轉至客戶的企業。 此外，瑞士百達也看好優先級美國槓杆債券。這些債券採用可消除存續期風險的可變利率，並提供適當的息差緩衝，如果美聯儲开始加息周期，它們應該具有相對較好的表現。金融公司的利息收入將受益於高利率，因此，也看好收益率高於傳統債券的金融次級債務。  主題四：綠色馬歇爾計劃有關氣候變化的第26屆聯合國氣候變化大會(COP26)已於11月召开，雖然全球變暖帶來巨大的挑战，但全球每年在清潔能源方面的投資仍遠低於順利轉型至更清潔能源社會所需的水平。世界各國的大規模疫情後財政方案主要側重於建設各種基礎設施或實現其現代化。美國和下一代歐盟計劃(其重點是促進歐盟能源和數字轉型)的支出法案是一大明證。瑞士百達的投資战略是，在2022年以及之後特別重視ESG相關概念的股票和公司。 主題五：另類投資日益重要 看好實物資產(可提供通脹緩衝)、私募股權(日漸壯大的資產類別，與上市資產的相關性較低)及對衝基金解決方案(並購、事件驅動型、宏觀策略)。超低的利率及日漸上升的通脹意味着傳統資產提供的收益已經下降，投資者愿意接受另類投資的低流動性(非流動性溢價)，以換取較高回報。 當前環境的新興機會 主題六：從“即時生產”到“預防生產” 2021年的全球需求復蘇如此迅猛，以致出現供需失衡。石油等行業在過去幾年投資不斷下降，鑑於投資不足及最近出現的供應緊張情況，對工業板塊增加資本支出的時機已經成熟。而並購活動增加也可爲生物科技股提供大量機會。  主題七：大而不倒由於監管機構政策及對過度槓杆化的行業進行的調整，中國經濟經歷了相當大的震蕩。負債累累的房地產行業的問題以及這些問題對國內消費的影響將是未來一年市場關注的焦點。實際上，建築和房地產相關活動在中國GDP中所佔比例較高(據估計接近30%)，而住房相關支出在個人消費中所佔比例遠高於美國。瑞士百達認爲，該行業“大而不倒”。已有跡象表明，當局正採取行動，控制因負債最多的房地產公司所面臨的問題而造成的損害。同樣值得注意的是，以房地產爲主的中國高收益債券市場的狀況並未蔓延至亞洲其它信貸市場。鑑於亞洲信貸資產呈現出卓越的風險調整回報潛力，瑞士百達繼續看好這些資產。  主題八：緩慢脫鉤無論是在通脹、貨幣政策(包括央行的資產負債表規模)、新冠疫情政策還是增長勢頭乃至战略優先事項方面，中美兩國日漸分道揚鑣。這種脫鉤會影響發達市場及新興市場的資產。雖然東盟的收益動態滯後(部分是由於嚴格的防疫措施限制了該地區的經濟)，但東盟國家的股票具有追趕其他地區股票的潛力。東盟股票被低估，也意味着投資者可通過投資這些資產重新把握增長的機會。從長遠來看，這些資產可能受益於主要制造工廠搬離中國的持續趨勢。 美國和歐洲之間也出現“脫鉤”。美國經濟增長總體上保持平穩，導致美聯儲立場更趨強硬，美元走強。這可能是投資歐洲股票的機會，因爲即便作出行業調整，這些公司的估值相較美國股票也有很大的折扣。 主題九：大逃亡自疫情爆發以來，各國央行發現自己身處因實施寬松的貨幣政策帶來的困局。但隨着經濟復蘇和通脹上升，央行正通過提高利率重獲自由。這一趨勢將在2022年繼續(視乎新冠疫情的爆發情況而定)，美聯儲可能會在年中开始上調政策利率。投資者將不得不承擔後果，包括債務成本上升以及企業和經濟增長可能放緩。但是，名義短期利率將在一段時間內保持在低於通脹率的水平，部分原因是爲了避免債務驅動型經濟衰退。 各國央行若开始收緊貨幣政策，意味着在接下來的時間裏，主權債，特別是美國和歐洲市場主權債的回報都不會太樂觀。發達市場高質量的投資級別債券和主權債券，預期回報率可能爲負值。在這一類別資產中，機會只存在於“明日之星”。但是隨着經濟持續改善，現金流得到緩解，升級至投資級別的高收益債券發行人(亦稱爲“明日之星”)數量已超過從投資級別降級至高收益級別的發行人（亦稱爲“墮落天使”）的數量。這類優質債券最能抵御央行收緊政策導致2022年債券收益率上升的風險。  主題十：誰來承擔账單私人和公共債務高企的問題持續增加。爲疫情的巨額成本和能源轉型提供資金的挑战依然是現實問題。正是基於對宏觀形勢的分析，瑞士百達對日本股票持超配立場。日本最近公布了一項佔GDP10%的經濟刺激計劃，將刺激那些已經坐擁大量過剩現金的家庭的消費。日本是少數能夠在2022年加速經濟增長的主要經濟體之一，日本企業的股本回報率具有趕上其他發達市場普遍水平的潛力。