未來1-2個月，美股可能出現10%-20%的回調。

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21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道 美股在連續兩周震蕩交投後有所反彈。過去一周，由於投資者對新出現的變異毒株的擔憂情緒緩解，加之市場對通脹進一步上行已有心理準備，美國三大股指全线收漲。其中，道瓊斯工業平均指數周漲4.02%，報35970.99點，創下自3月以來的最佳單周表現；標普500指數周漲3.82%，報4712.02點；納斯達克綜合指數周漲3.61%，報15630.60點。 

Spartan Capital Securities駐紐約首席市場分析師Peter Cardillo表示，市場已經消化了通脹上升的影響，這意味着可能迎來一個更加“強硬”的美聯儲。

今年迄今，道瓊斯工業平均指數、標普500指數、納斯達克綜合指數分別累漲17.53%、25.45%、21.28%。

本周，美聯儲將公布利率決議。西部證券首席宏觀分析師張靜靜接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，近期美國通脹數據持續創新高，美聯儲宣布加速Taper的概率較大。並且，在高通脹、貨幣收緊、明年經濟增速較今年回落的背景下，高估值的美股面臨極大壓力，未來1-2個月美股出現10%-20%幅度調整的可能性極大。

張靜靜指出，對於美聯儲來說，加息預期本身就是“籌碼”。從歷史經驗來看，2016年年初與2018年年末美股調整後，貨幣政策轉鴿，美股即刻止跌企穩。未來，如果市場風險偏好顯著降低，美聯儲大概率政策轉鴿，因此，美股也不太可能進入熊市或出現陰跌走勢。

此外，張靜靜認爲，目前油價中樞下移，疊加基數效應，明年第一季度過後美國乃至其他各國通脹壓力大概率顯著緩解。因此，明年各國加速收緊貨幣政策的訴求並不強烈。2022年11月美國將迎來中期選舉，預計美聯儲的首次加息靴子將在中期選舉後落地，如明年12月。

美國11月CPI創近40年來新高

美國通脹增速進一步加快。上周五美國勞工部公布的數據顯示，美國11月CPI同比上漲6.8%，爲1982年6月以來的最大年度漲幅；環比上漲0.8%。

具體來看，當月能源價格同比上漲33.3%，其中汽油價格同比上漲58.1%，爲1980年4月以來的最大年度漲幅；食品價格同比上漲6.1%；住房價格同比上漲3.8%，爲2007年6月以來的最大年度漲幅；二手車價格同比上漲31%。剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI同比上漲4.9%，爲1991年6月末以來的最大年度漲幅。

道明經濟(TD Economics)高級經濟學家普雷斯頓(Leslie Preston)在一份聲明中指出，物價壓力涵蓋的範圍廣泛，反映出強勁的消費需求和供應鏈問題，這兩方面因素都不太可能很快消退。PNC高級經濟學家亞當斯（Bill Adams）認爲，鑑於批發石油價格從10月的85美元/桶的峰值降至當前的72美元/桶等，12月CPI增速可能放緩。

美國總統拜登上周五表示，在上個月收集通脹數據後的幾周內，情況顯示，物價和成本增長正在放緩。自收集相關數據後，全國範圍內天然氣價格已從峰值水平回落，美國20個州的天然氣價格已低於20年來的平均水平，且較11月的平均水平下降25%。

考慮到多方面因素，美國銀行分析師Alex Lin認爲，美國通脹可能在明年3月或4月前後見頂。通脹持續高企的同時，消費者信心從低點反彈。最新調查數據顯示，美國密歇根大學消費者信心指數從11月的近10年低點67.4回升至12月初的70.4，高於市場預期的68，不過低於去年同期的80.7。當被問及美國面臨的更嚴重的問題是通脹還是失業時，76%的人在天平的兩端中選擇了通脹。目前，有1/4的美國家庭在調查中稱通脹“侵蝕”了生活水平。

此外，根據蓋洛普(Gallup)最近的一項調查，由於通脹，71%年收入低於4萬美元的美國家庭表示正經歷經濟困難。

在就業方面，美國就業市場正走出疫情時期的低谷。上周四美國勞工部公布的數據顯示，截至12月4日當周，經季節調整後的美國初請失業金人數爲18.4萬人，較前一周修正後的水平減少4.3萬人，爲1969年9月6日以來的最低水平，低於市場預期的21.5萬人。波動性更小的首次申領失業救濟金人數四周移動平均值爲21.875萬人，較前一周修正均值減少2.125萬人，爲2020年3月7日以來的最低水平。不過，未經季節調整的初請失業金人數爲28.0665萬人，較前一周環比上漲29.3%。

Pantheon Macroeconomics的首席經濟學家謝潑德森(Ian Shepherdson)表示，美國初請失業金人數呈現迅速下降趨勢，這反映出勞動力市場繼續“喫緊”，而GDP增長正在反彈。公司解僱員工的風險很大，因爲重新招聘員工會很困難，可能成本也很高。

申領失業救濟人數的變化趨勢“掩蓋”了低於預期的月度就業表現。美國勞工部本月早些時候公布的數據顯示，美國11月失業率環比下降0.4%至4.2%，但美國11月新增非農就業人數僅爲21萬人，遠低於市場普遍預期和今年月均水平。今年以來，美國月均新增非農就業人數爲55.5萬人。

從經濟增速看，根據美國商務部公布的數據，美國2021年第三季度GDP同比增長2.1%，增幅低於第二季度的6.7%，反映了新冠肺炎疫情導致一些地區實施新的限制以及州政府、地方政府對家庭的社會福利支出減少等對經濟的持續影響。不過，根據穆迪分析公司對經濟學家進行的調查，預計美國第四季度GDP同比增長7%。

美聯儲將公布利率決議

美聯儲可能比最初計劃的更早結束債券購买計劃。此前，考慮到美國在就業、通脹、經濟復蘇等方面的情況，美聯儲已开啓貨幣政策正常化進程，开始每月削減至少150億美元的購債規模。而上周五公布的通脹數據增加了美聯儲加快貨幣緊縮步伐的壓力。

本周，美聯儲公开市場委員會（FOMC）將舉行今年最後一次爲期兩天的貨幣政策會議。“最新的通脹數據將增強美聯儲加快縮減購債規模的決心，隨着經濟復蘇勢頭強勁，是時候放下‘拐杖’了，” Commonwealth Financial Network全球投資策略師Anu Gaggar表示。

同時，Anu Gaggar指出，供應和勞動力短缺將使物價水平在更長時間內居高不下，使通脹在一段時間內高於美聯儲的目標；新出現的變異毒株可能會削弱休闲和酒店業等服務需求剛剛復蘇的勢頭，同時擴大商品的供需失衡。

爲了應對比美聯儲官員預期的更加持久的通脹問題，另有市場分析人士指出，美聯儲可能在本周會議上表示，把縮減購債規模的速度提高一倍，同時可能暗示將在2022年進行更大幅度的加息。

DWS Group美洲區首席投資官David Bianco則預計，美聯儲2022年將加息兩次，每次加息25個基點，第一次加息時間在2022年6月；2023年可能加息四次，不過聯邦基金利率不會大幅上升。

此前連續數月，美聯儲一直聲稱通脹是暫時的；本月早些時候，美聯儲轉變了“通脹暫時論”的立場。對此，法國外貿銀行美洲業務首席經濟學家拉沃爾尼亞(Joseph LaVorgna)指出，美聯儲現在可能犯的錯誤在於高估通脹持續時間以及在錯誤的時間收緊貨幣政策。如果目前的通脹趨勢失去動力，明年美聯儲官員們可能不得不再次改變決策。

本周全球財經日歷

12月13日（周一）： 英國央行發布金融穩定報告；石油輸出國組織公布月度石油市場報告。

12月14日（周二）： 美國11月小型企業信心指數；美國11月PPI；英國10月失業率。

12月15日（周三）：美聯儲公布利率決議；美國11月零售銷售數據；美國11月進出口價格指數；澳大利亞12月西太平洋消費者信心指數；英國、加拿大11月CPI；新西蘭第三季度GDP；中國11月零售銷售報告。

12月16日（周四）：美國、德國、英國12月Markit制造業PMI；美國截至12月11日當周初請失業金人數；澳大利亞11月失業率；英國央行、歐洲央行、瑞士央行公布利率決議。

12月17日（周五）： 日本央行公布利率決議；德國12月Ifo商業景氣指數；歐元區11月CPI。

(作者：舒曉婷 編輯：和佳）